中国十大汽车电瓶品牌(动力铅蓄电池龙头，天能

（报告出品方/分析师：浙商证券张雷）

关于国内动力铅蓄电池行业领头羊——某公司

该公司作为国内动力铅蓄电池行业的佼佼者，以电动轻型车动力电池业务为主，涉足多品类电池的研发、生产、销售，在全球新能源领域内都享有盛名。

一、综合实力与市场占有率

公司不仅位列全球新能源企业500强、中国企业500强、中国民营企业500强和中国电池工业10强，还在国际铅蓄电池行业市场占有率排名前三，尤其在国内铅蓄电池行业稳居第一，电动轻型车铅蓄动力电池市场占有率超过40%。

二、业绩波动与原料成本

尽管在2021年，由于主营业务主要辅材价格大幅上涨，公司面临利润承压，但得益于下游需求扩张，尤其是电动轻型车新车配套需求和存量市场替换需求的增加，公司业绩有望在未来得到修复。随着原材料价格恢复正常，公司毛利率逐步回升。

三、业务构成与原材料成本传导机制

公司的营业收入主要来源于铅蓄电池业务，占比超过86%。铅蓄电池毛利率的下降对整体毛利率有所影响，但随着原材料成本传导机制的逐渐形成，毛利率正在逐步回升。张天任先生作为公司的实际控制人，通过其持有的股权和在公司内的职务，对公司决策和生产经营产生重大影响。

四、广阔的市场前景与需求增长

铅蓄电池下游应用广泛，尤其是电动自行车市场和汽车市场需求叠加，为铅蓄电池提供了广阔的发展空间。随着电动自行车新车配套市场电池需求的回升以及存量市场的电池替换需求增加，公司的市场前景十分看好。随着电动汽车的普及和混合电动车的增多，动力铅蓄电池的需求也将持续增长。

总体来看，公司作为国内动力铅蓄电池行业的龙头企业，在市场份额、技术实力、市场前景等方面都具有显著优势。尽管面临一些挑战，但随着市场的不断发展和需求的持续增长，公司的业绩有望进一步提升。铅蓄动力电池的下游市场主要为电动自行车和汽车市场，这两个市场共同构成了铅蓄电池的巨大需求空间。

从电动自行车市场来看，我国电动自行车销量自2017年至2021年持续上升，四年间的复合增长率达到了7.68%。随着电动自行车保有量的增长，铅蓄电池的更换需求也随之增长。根据预测，到2023年，中国电动自行车铅蓄电池市场空间将达到688亿元。

再看汽车市场，随着汽车销量的回暖和保有量的增加，起动启停电池的市场需求也在稳步上升。假设每年有40%的存量汽车需要更换电池，依据当前的市场价格计算，预计2023年起动启停电池市场空间将达到464亿元。

电动自行车和汽车市场的蓬勃发展，为铅蓄电池行业带来了巨大的市场前景。

国内铅蓄电池行业经历了产量的波动后，近年来呈现稳定的增长态势。2018年以来，随着人们出行方式的转变，电动自行车和配套的动力电池市场需求快速增加，叠加汽车销量的回暖，铅蓄电池的市场空间日益广阔。

行业集中度的提高也为企业带来了巨大的机遇。在环保要求的日益严格下，行业内的小企业逐渐淘汰，龙头企业的技术和成本优势逐渐凸显。目前，国内铅蓄电池前十大品牌如天能、风帆、超威等，其市场份额逐年上升，尤其是天能、骆驼和南都等品牌，其产量占比更是达到了惊人的64.63%。

不仅如此，公司的研发实力也是其竞争优势的关键。依托三级研发机制和持续增加的研发投入，公司在铅蓄电池、锂离子电池以及燃料电池等领域积累了多项核心专利。其科技创新能力的突出，为公司赢得了多项国家级、省级的专利奖项。

公司拥有一支强大的研发团队，共有研发人员1790名，其中核心技术人员高达8名，其中7位长期坚守岗位，持续推动公司技术创新。公司对研发领域的投入持续加大，不仅技术储备丰富，而且成果显著。

回顾过去的五年，从2017年至2021年，公司的研发费用由6.97亿元增长至14.29亿元，五年复合年均增长率高达15.45%。在2021年，公司的研发投入总额占营收比重达到了3.69%，创下了自2016年以来的新高。公司储备了大量的技术资源，其研究方向主要集中在新型电池技术，如铅蓄电池、锂电池以及氢燃料电池等。

值得一提的是，公司在研发投入方面的表现显著优于同行业上市公司的平均水平。具体数据表明，公司在过去几年的研发投入规模均明显高于行业平均水平，稳居行业首位。作为铅蓄动力电池行业的领军企业，公司与超威动力竞争激烈，双方都高度重视产品研发和工艺改进。

公司在铅蓄电池领域的收入同样领先行业。在激烈的竞争中，公司凭借强大的实力和卓越的表现，实现了铅蓄电池收入的高速增长。公司在全国范围内建立了庞大的销售网络和服务体系，产品销售遍布全国各地。无论是存量市场还是新车市场，公司都能凭借强大的经销和直销模式实现高效的销售和优质的服务。

公司在全国范围内拥有庞大的经销商网络，覆盖了数十万家门店。其营销及售后一体化网络遍布全国32个省、自治区和直辖市，使得公司的市场占有率极高。为了更贴近消费者，满足市场需求，公司在浙江、安徽、河南等需求旺盛的地区建立了生产基地，并通过高效的物流体系确保产品快速送达客户手中。

在下游客户方面，公司与众多知名整车厂商建立了稳定的合作关系，包括爱玛、雅迪、新日等知名电动自行车厂商。公司产品的品质得到了这些客户的认可，进一步巩固了“天能”品牌的市场地位。随着与SAFT的合资合作，双方在储能电池和电动轻型车动力电池领域的合作将进一步深化，推动公司品牌走向国际化。

随着锂电池市场的渗透率不断提升，一线厂商正在加速布局。电动自行车领域的锂电化进程正在加速推进，微型电动车市场潜力巨大。新能源车和储能电池的需求旺盛推动了全球锂电池行业的迅猛发展。未来，公司将继续加大研发投入，深化与合作伙伴的合作关系，推动公司业务的持续发展和品牌价值的不断提升。

希望这篇文章能够更生动、更深入地展示公司的实力和优势，同时保持原文的风格和特点。在全球动力锂电池需求的飙升之际，中国锂电池市场尤为活跃。据统计，全球动力锂电池出货量在2021年达到惊人的数字，而中国锂电池市场的出货量占全球半数以上。锂离子电池已经深入到多个领域，尤其是动力、3C以及储能领域，发展势头强劲。其中，中国锂电池的产量和销量均呈现显著增长趋势。

在动力领域，新能源汽车的崛起带动了动力锂电池的需求增长。全球动力锂电池出货量逐年攀升，而中国的表现尤为亮眼，成为全球最大的生产和消费国家。不仅如此，随着技术的进步和环保意识的提高，电动轻型车领域对锂电池的需求也日益旺盛。特别是在新国标政策出台后，锂电两轮车的销量和渗透率呈现爆发式增长，预计未来几年仍将持续提升。在这样的大背景下，电动自行车领域的锂电池市场展现出巨大的成长空间。据预测，到 2025 年，新车锂电需求将达到惊人的 29.33GWh。这一现象充分表明锂电池市场的广阔前景。与此随着新国标的推动以及消费者对于绿色出行方式的追求，电动自行车市场将迎来更多的发展机遇。微型电动车市场也表现出强劲的增长势头。五菱宏光Mini等微型电动车凭借低廉的价格和时尚的外形成功打入年轻人市场，成为市场的热门选择。在新能源汽车市场中，微型电动车销量占比高且呈现出快速增长的趋势。这些都充分证明了电动汽车市场的多样化和个性化需求在不断提升。展望未来，随着技术的进步和市场的进一步拓展，中国锂电池市场将迎来更多的发展机遇和挑战。在这个变革的时代里，中国锂电池产业正朝着更加可持续和绿色的方向发展迈进。随着微型电动车市场的兴起和电动汽车技术的不断进步，锂电池行业的前景将更加广阔和充满机遇。我们有理由相信未来的锂电池市场将保持强劲的发展势头，引领新能源行业的快速发展。让我们共同期待这个充满活力和创新的未来吧！自2020年以来，A00级BEV汽车销量迅猛增长，特别是在2021年1月，其销量占比高达43.4%，呈现出持续攀升的趋势。尽管自2022年以来，A00级BEV的占比略有下滑，但仍然稳固地维持在30%以上的市场份额。这一现象清晰地表明了微型电动车领域的发展活力与巨大潜力。

根据乘联会的数据统计，国内EV乘用车的销量占比在逐年上升，已经由2017年的71.78%上升至2021年的93.80%。假设未来纯电动车销量中，乘用车的占比保持在90%，而A00级电动车在其中的占比稳定为30%，那么A00级电动车的市场前景十分可观。以宏光Mini为代表，其单车带电量约为10KWh，以此为估计值，可以预见未来锂电池需求的巨大市场空间。

行业集中度的数据清晰地反映出市场的竞争格局。星恒电源与天能股份作为领先的电动轻型车锂电池厂商，它们在市场中的占有率令人瞩目。为满足日益增长的市场需求，各大锂电池厂商正在积极扩大产能，星恒电源、天能、宁德时代等都在积极布局，预计未来几年内市场将迎来更多新势力的加入。

某公司凭借其早年的布局和强大的技术实力，在锂电池业务上取得了显著的成绩。该公司自2004年开始从事锂离子电池的研究与开发，与下游知名厂商紧密合作，使其在电动两轮车领域的品牌效应日益增强。该公司与帅福得的深度合作也为其产品带来了更强的竞争优势。帅福得是道达尔集团的子公司，拥有全球领先的技术和庞大的客户群，双方的合作无疑将推动该公司锂电池业务的进一步发展。

在技术研发方面，该公司积极投入，掌握了多种核心技术，包括圆柱、方形铝壳以及软包电池等技术路径。该公司还承担了多个重要项目，如电动汽车用高性能动力型磷酸铁锂离子电池产业化等，显示出其在磷酸铁锂和三元路线上的全面发展。

产能方面，该公司的产销稳步提升，产能利用率高。随着下游需求的不断增长，公司积极扩充产能，推动储能动力协同发展。总体来看，该公司凭借其在研发、生产和合作上的优势，有望在未来的市场竞争中占据更有利的位置。公司加速锂电产能扩张，布局储能与低速电动车市场

随着全球能源结构的转变，公司积极响应号召，加快锂电产能建设。除了IPO募投项目外，公司投资约40亿元，建设年产10GWh的锂电产能。到了2022年，这一投资加码至约51.7亿元，主要围绕年产15GWh储能及动力锂电池项目展开，重点生产磷酸铁锂电池电芯及系统。

此次产能扩充不仅有助于公司降本增效，更将提升其持续盈利能力。展望未来，预计公司将在未来几年内将锂电产能提升至约30GWh。

政策助力储能飞速发展，铅炭锂电双线并进

全球储能电池市场在政策推动下蓬勃发展，特别是在全球碳中和目标的大背景下。据统计，全球储能电池出货量在短短几年间实现了惊人的增长。在此背景下，公司紧跟行业趋势，积极布局储能领域。

公司提供铅炭和锂电双重技术路线解决方案，满足市场的多样化需求。同时与多家大型能源企业建立战略合作伙伴关系，共同探索创新业务模式。这不仅有助于公司在储能领域取得更多市场份额，也为公司的长远发展打下坚实基础。

产品销量与售价预测

随着电动轻型车的增长，铅酸电池因其安全性和成本优势仍将占据主导地位。假设未来三年中，公司铅酸电池销量稳定增长。而锂电池则主要占据一线高端市场及海外出口，渗透率逐年上升。随着公司在储能领域的布局逐渐深入，锂电池销量亦将大幅增长。

未来几年内，公司凭借其在储能领域的优势以及锂价的稳定高位态势，预计锂电池的售价将保持稳定增长态势。公司铅酸电池的售价则保持稳定水平。毛利率方面，随着原材料成本的稳定以及价格传导机制的调整，预计铅酸电池的毛利率将逐渐回升并保持稳定；而锂电池等其他电池的毛利率也有望随着原材料价格的企稳和规模化效应的出现而逐渐提升。此外公司的其他业务也将逐渐实现盈亏平衡的状态。整体上公司未来的发展值得各界期待。在这份报告中，我们看到一家以供应电动轻型车铅酸电池为主的公司，正积极布局锂电池和氢燃料电池业务，未来锂电储能业务有望成为其新的增长点。作为行业的领军企业，其在电动轻型车电池市场中的地位举足轻重。随着技术的持续储备和产能扩张，公司的业绩预期持续看好。

我们预计公司在接下来的几年内将保持良好的增长态势。营业收入预计将在2022年至2024年间稳步增长，年均增长率超过两位数。公司的净利润也有望实现显著增长，反映出公司的强劲盈利能力和市场潜力。其每股收益（EPS）的增长，预示着公司具有良好的投资价值。

考虑到公司业绩的稳定增长以及未来的发展潜力，我们给予公司2022年PE估值36倍，目标市值达到652亿元。这意味着相对于当前市值，有着高达61%的上涨空间。这一预测基于公司业绩的稳定增长和行业前景的乐观预期。

投资总是伴随着风险。对于这家公司的投资，我们需要注意以下几个风险点：

电动轻型车的需求变化可能会对公司的业绩产生影响。随着相关法规的实施，电动自行车行业可能面临一些变化，导致消费者需求的变化。这可能会对公司的产品销售产生影响，从而影响公司的业绩。

新产能的消化问题也是值得关注的风险点。公司正在扩大产能，但如果市场需求无法跟上产能的增长，可能会导致产能过剩，影响公司的业绩。

新技术的开发风险也不容忽视。虽然公司目前以铅蓄电池为主，锂电池为辅的产品与技术体系在市场上具有竞争优势，但铅蓄电池在能量密度、循环寿命等性能指标上如果不能取得重大突破，可能会面临被锂电池技术取代的风险。锂电池技术更新迅速，发展方向的不确定性也给公司带来了新的挑战。

原材料价格的波动风险也是公司面临的一个重要风险点。公司的主要原材料如金属铅等价格波动对公司的经营成本产生影响。如果原材料价格大幅波动，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。

这份报告为我们提供了一个深入了解这家公司的机会。报告仅为信息参考，不做任何投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究和风险评估。更多精选报告可登录远瞻智库网查看。